作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非(fēi)食(shí)品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带(dài)动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　三公里是多少米，三公里是多少米="【长江宏观于博团队】通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090027625.png">

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工三公里是多少米，三公里是多少米、化学原(yuán)料及制品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构成当前经济的主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三公里是多少米，三公里是多少米