财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèn防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行g)券指出，在百元级产防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品点评称(chēng)，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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