金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。四月的小说集，四月的小说好看吗trong>

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)四月的小说集，四月的小说好看吗幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观(guān)察(chá)网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并(bìng)非(fēi)真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市(sh四月的小说集，四月的小说好看吗ì)场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 四月的小说集，四月的小说好看吗