上市公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于(yú)大(dà)多数(shù)上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券时(shí)，要理性(xìng)评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可(kě)进一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债的风险防控，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能(néng)视(shì)而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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