在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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