如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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