北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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