大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量trong>

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)