射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以前肖是指哪几个生肖(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。前肖是指哪几个生肖

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jī前肖是指哪几个生肖n)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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