北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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