私募基金运(yùn)作即(jí)将(jiāng)迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中(zhōng)基协(xié)）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券投资基金运作指引(yǐn)》（下称(chēng)《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基(jī)金法将私募(mù)证券投资基金(jīn)纳入统一(yī)规(guī)范，中基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募(mù)证券投资(zī)基金行业发(fā)展迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资基金交易(yì)策略逐步(bù)多(duō)元化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投(tóu)资资产覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品，已经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要的机(jī)构投(tóu)资者之一(yī)。中基协(xié)结合(hé)私募证券投资(zī)基金行业实践，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引(yǐn)》，明确(què)底线要(yào)求，针对重点问(wèn)题予以规范(fàn)，完善私募证券投资(zī)基金(jīn)运作(zuò)规(guī)则体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三十二(èr)条，对(duì)私(sī)募证券投资基金募集、投资、运作管(guǎn)理等环节(jié)提出了(le)规(guī)范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集(jí)及存续门槛要求上，明(míng)确(què)私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金初始募集及存(cún)续规模不得低于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协发(fā)布了修订后的《私(sī)募投资基金登记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提出(chū)私募(mù)证券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔(xián)接。卅是什么意思，卅是什么意思,读音p>

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议的(de)是，基金合同中应(yīng)当明确(què)约定，除市(shì)场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投(tóu)资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业(yè)人士认为(wèi)，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基(jī)础上，增(zēng)加了(le)存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案(àn)办(bàn)法(fǎ)》出(chū)台(tái)后，通过募(mù)集(jí)资金后(hòu)再赎回(huí)的方式备案(àn)的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基金开放申赎(shú)频(pín)率不得高于(yú)每月(yuè)一(yī)次。为引导投资者理(lǐ)性(xìng)投资、长(zhǎng)期投资，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确基金合同应当约定(dìng)投资者不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方面，在(zài)组(zǔ)合投(tóu)资(zī)要(yào)求上(shàng)，为引导私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金管理人(rén)提升(shēng)专业投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风险(xiǎn)，要求私募证(zhèng)券投资基金采取(qǔ)资产组合的(de)方(fāng)式(shì)进(jìn)行投(tóu)资。单只私募证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超(chāo)过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同一(yī)私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén)管理的全部(bù)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投资(zī)于(yú)同一(yī)资(zī)产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活(huó)期存款、国(guó)债、中央银行票据(jù)、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协(xié)会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要(yào)求(qiú)私募证券投(tóu)资基金架构应当清晰、透明(míng)，不得(dé)通过(guò)设置复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规(guī)避(bì)监管(guǎn)要求。私募(mù)证券(quàn)投资基金投资(zī)于其他私募证券投资基金或者金融(róng)机构(gòu)发(fā)行(xíng)的(de)资产管(guǎn)理产品的，应当(dāng)明确约定所投资(zī)的私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再投资除公开募(mù)集基(jī)金以(yǐ)外(wài)的其他私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募(mù)基(jī)金应当(dāng)以风(fēng)险管理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易，不得(dé)将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为(wèi)不适格(gé)投资者提供通(tōng)道服务，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金管理人建立健全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先(xiān)与公平交易原则，防范(fàn)利益输送(sòng)。对量化私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金在交易系(xì)统(tǒng)安(ān)全、异(yì)常(cháng)交易(yì)监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命(mìng)名(míng)等方面(miàn)提出规范要求。进一步细(xì)化对私募证券投(tóu)资基金投资(zī)运作（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确(què)不同规(guī)模私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要(yào)求(qiú)规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立风(fēng)险(xiǎn)准备金制(zhì)度(dù)等(děng)。具(jù)体来看，同(tóng)一实际控制人控制(zhì)的私募基金(jīn)管理人在最近一(yī)年度末合计(jì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建(jiàn)立健全(quán)流(liú)动性风险监测、预(yù)警与应急处置、关(guān)于预(yù)警(jǐng)线与(yǔ)止损线的风险管理制度，每季(jì)度至(zhì)少进行一次(cì)压(yā)力(lì)测试。私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén)应当(dāng)结合市场(chǎng)状况和自身(shēn)管理(lǐ)能力制(zhì)定并(bìng)持续更新(xīn)流动性风险(xiǎn)应急预案，明确预(yù)案触(chù)发情(qíng)景(jǐng)、应(yīng)急程序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁(jìn)止通道业务，私募(mù)基金管理人应(yīng)当对投资者资金来(lái)源(yuán)的合(hé)规性(xìng)进行审查(chá)，不得由(yóu)投资者(zhě)或(huò)其指(zhǐ)定第三方下达投(tóu)资指令或者(zhě)自行负(fù)责(zé)投(tóu)资(zī)运(yùn)作(zuò)，不得为金融机(jī)构、其他私募(mù)基金管理人，金融机(jī)构资(zī)产管理产品以及其他(tā)私募基金提供规避(bì)投(tóu)资(zī)范围(wéi)、杠杆约束(shù)、投资(zī)者(zhě)门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期货日(rì)报(bào)记者表示，综(zōng)合(hé)来(lái)看，私募(mù)监管(guǎn)的实际标(biāo)准在向金融机(jī)构管理(lǐ)标准看齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如果按(àn)目前征求意(yì)见稿的水平(píng)落实，执行后会(huì)快速抹平私募基金相对其(qí)他资管产品的灵(líng)活度，让资金(jīn)方的(de)投放偏好(hǎo)回到(dào)策略表现及管(guǎn)理人的整体运营和服务水平上，而非政策(cè)监管红利(lì)。这将更(gèng)有利(lì)于行业的健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jī卅是什么意思，卅是什么意思,读音n)按照(zhào)《运作指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量基(jī)金针对不同情况提(tí)出差异化(huà)整改要求，并(bìng)对重点条款的整改(gǎi)给予充分(fēn)过渡期(qī)安(ān)排：

　　对于违反投(tóu)资范(fàn)围要(yào)求、开(kāi)展(zhǎn)通(tōng)道业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模(mó)等触及底线要求的存量基(jī)金，《运作指引》施行后不得新(xīn)增募集规模(mó)及投资(zī)者，不得(dé)展期(qī)，新(xīn)增投资(zī)活动获得(dé)须符合《运作指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠杆(gān)比(bǐ)例、债券及衍生品交易(yì)等投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基金新募集(jí)的投资(zī)者要求设置(zhì)不少于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发生基金合同变(biàn)更的，变(biàn)更后内容应当符合《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求；基(jī)金合同存续期限发(fā)生(shēng)变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量(liàng)基金中(zhōng)无固定(dìng)存续期(qī)限的(de)私募证券投资基(jī)金(jīn)，要求在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修(xiū)改基金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促进目前存量(liàng)永续基(jī)金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卅是什么意思，卅是什么意思,读音