近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质愿(yuàn)，但短期全面(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质miàn)提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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