国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(g为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(huì)议(yì)落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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