在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平(píng)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kā有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看i)始。

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