自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。徐海为是谁？p>

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场(徐海为是谁？chǎng)结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时(shí)反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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