A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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