昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业压力(lì)导致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的(de)程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原料(liào)库(kù)存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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