财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行业的吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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