4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价(jià)持(chí)续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较(jiào)强的(de)原(yuán)因在(zài)于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突出(chū)，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位，开(kāi)工负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多(duō)的推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协(xié)调查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了(le)不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场(chǎng)对于新年(nián)度(dù)产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的关(guān)注(zhù)，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结(jié)果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大(dà)风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹(báo)等(děng)极端天气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地，普遍提高现(xiàn)货售卖(mài)价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低(dī)温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下(xià)游纺织(zhī)企业的(de)开机率维持高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下(xià)游需求存(cún)在走(zǒu)弱的(de)预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬(xún)公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望(wàng)转强，支撑国(guó)际棉价重心上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花(huā)价(jià)格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外认真地还是认真的写作业，认真的与认真地棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值(zhí)。国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格回归至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧(yà)花厂在(zài)升级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能(néng)持续(xù)扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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