本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生(s一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤hēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(f一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤ēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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