本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。<第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发eight: 24px;'>第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发/p>

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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