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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(s你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的uàn)等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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