自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗g alt="刚刚，张坤、刘格菘等顶(dǐng)流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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