国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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