近日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成社日节是什么节日 社日节是农历几月初几有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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