财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也(y日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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