在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定期(qī)开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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