近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xià唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么n)收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(b唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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