近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(shǐ)钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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