周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益(yì)于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体(tǐ)机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有(yǒu)望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有(y大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗ǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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