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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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