当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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