财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及(jí)空间快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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