近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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