申(shēn)万一级的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)具备(bèi)研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是(shì)沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模(mó)创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司的营收集(jí)中度(dù)却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓，低于(yú)行业(yè)平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营(yíng)收体量居前(qián)的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收(shōu)快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体行(xíng)业处(chù)于国(guó)产替(tì)代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收(shōu)，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析(xī)时(shí)，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立(lì)器(qì)件、半导体设(shè)备等相关产(chǎn哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)品的周转情(qíng)况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周(zhōu)转率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是否面临(lín)库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于(yú)求的(de)局(jú)面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性(xìng)较(jiào)大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于(yú)行业中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与上(shàng)游硅(guī)料(liào)等原(yuán)材(cái)料(liào)价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司(sī)经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研(yán)发投入(rù)，增加(jiā)企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高(gāo)。具体公司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比重来(lái)看，2021年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研(yán)发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部(bù)公司实现了批量销售或(huò)达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭