当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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