上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标充电宝100wh等于多少毫安被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用(yòng)风险的担忧。 <充电宝100wh等于多少毫安/p>

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也充电宝100wh等于多少毫安未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规(guī)则，上市(shì)公司(sī)股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多(duō)年(nián)零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规(guī)避(bì)风险。在(zài)选(xuǎn)择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌(diē)估值(zhí)出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切(qiè)关(guān)注可转债市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资(zī)质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根(gēn)本(běn)性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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