自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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