如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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