5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相苏三起解的故事，苏三起解的故事简介较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后苏三起解的故事，苏三起解的故事简介的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言苏三起解的故事，苏三起解的故事简介，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流(liú)动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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