“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是(shì)2023年(nián)出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即(j中国欠别国钱吗í)使(shǐ)考虑去(qù)年的低基数，4月(yuè)的出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上(shàng)就可能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　中国欠别国钱吗lt="4 月出口：“一带一(yī)路”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据再次验证，当(dāng)前观察的(de)中国(guó)的(de)出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作为传(chuán)统观(guān)察(chá)中国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随(suí)着中(zhōng)国出口(kǒu)结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对(duì)中(zhōng)国出口的指示作用(yòng)逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快(kuài)速上(shàng)升(shēng)，导致港口数据与实际出(chū)口增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口(kǒu)基(jī)本保持(chí)统一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者产生(shēng)较大背(bèi)离。出(chū)口结(jié)构性(xìng)变化(huà)背景(jǐng)下，传统观察框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波(bō)动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于(yú)“一带一路”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口(kǒu)结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国(guó)4月(yuè)汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部(bù)分源于去(qù)年低(dī)基数原因，不(bù)过对同比的(de)拉动(dòng)仍明显好于韩(hán)国，半导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐升的(de)汽车出(chū)口反映(yìng)海(hǎi)外车市较(jiào)高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑(chēng)出(chū)口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带(dài)一(yī)路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要(yào)的作用，那么如何(hé)去(qù)评估这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口的(de)韧性(xìng)可能主要来自(zì)于存量的竞争——我们(men)认(rèn)为(wèi)很有可能(néng)是抢占欧美(měi)日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国(guó)在一带一路(lù)沿线10国的进口份(fèn)额(é)上(shàng)涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计(jì)拉动2023年中国(guó)出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐(lè)观三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美(měi)日韩的年均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估算“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不(bù)少，我国(guó)全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后(hòu)、历次(cì)全球经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退或是经(jīng)济增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选(xuǎn)出(chū)具(jù)有参考意义的三年，分(fēn)别作为中性(xìng)、乐(lè)观(guān)和(hé)悲观(guān)情景(jǐng)作为参(cān)考。我们对于2023年的(de)基(jī)准假设为美欧(ōu)有可能在(zài)下(xià)半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其(qí)余国家（在我国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸易数量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国(guó)出口增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因(yīn)此，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径差异(yì)和(hé)欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向各国出口的(de)数据存(cún)在差异（无(wú)论是绝对量(liàng)还(hái)是增(zēng)速），有时(shí)这一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端(duān)的(de)增速会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带一路(lù)”国家进口(kǒu)数(shù)据的测算(suàn)是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性(xìng)，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对(duì)于中国(guó)出口的(de)拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济(jì)体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性(xìng)超(chāo)预期(qī)，对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)不足。

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