近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(y拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系uán)/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(mén拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系g)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的(de)压力拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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