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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连(li碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗án)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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