A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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