作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以及(jí)国(guó)内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行(xíng)业价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价(jià)格(gé)结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的堪用是什么意思堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释拼音，堪是什么意思解释(de)影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处于正常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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