近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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