北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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