5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(t珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？í)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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