5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发马云移民到哪国籍恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国马云移民到哪国籍内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈利马云移民到哪国籍端(duān)预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了(le)中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任(rèn)一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也(yě)会(huì)走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步强化(huà)，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏(sū)态(tài)势(shì)，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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