5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过(guò)程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技(jì)相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场80％的(de)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平(píng)仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可(kě)以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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